年度預警色標：偏綠

預警周期：2019年1月1日——2019年12月31日

本期觀點：經濟趨緩財政寬松 鋼價中樞承壓下移

關鍵詞：政策 供給 需求 資金

2019年是新中國成立70周年，是全面建成小康社會關鍵之年，做好經濟工作至關重要。面對2018年前三季度GDP分別為6.8%、6.7%和6.5%，國內經濟增速持續放緩，全球經濟增長下滑疊加中美貿易戰接連升級。中央經濟工作會議分析當前經濟形勢，并對2019年經濟工作作出部署，要全面把握宏觀政策，深化供給側結構性改革，實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策，推動更大規模減稅、更明顯降費，進一步“穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期”，確保經濟運行在合理區間，保持經濟持續健康發展和社會大局穩定。

跌宕起伏的2018年已經翻篇，嶄新的2019年已經來臨，新一年的鋼市又將如何演繹？鋼鐵去產能任務基本結束，后期政策重心如何轉化？房地產投資接連下滑如何應對？基建項目大量獲批能否需求托底？減稅降費全年規模到底多大？地方債發行額度是否進一步提高？鐵礦石、煤焦等原材價格又該如何表現？鋼企噸鋼盈利和產能利用率情況會怎樣？帶著諸多問題，我們一起進入2019年國內鋼材市場形勢探討。

一、2018年鋼鐵行業回顧

1、2018年鋼材及期螺價格走勢情況

2018年鋼鐵行業供需表現、鋼廠利潤等延續2017年旺盛勢頭，全年走勢分為三個階段，第一個階段是1-3月份，國內鋼價呈現弱勢震蕩下跌態勢，主要受到春節期間工地停工，下游需求尚未啟動。第二階段是4-10月份，國內鋼價一路震蕩上行，環保高壓下供給下降，房地產需求較旺，庫存持續處于低位，鋼企盈利大幅飆升，螺紋噸鋼生產利潤超千元，熱卷噸鋼生產利潤達800元上方。第三階段是11-12月份，國內鋼價崩盤式暴跌后低位盤整，主要受采暖季環保限產力度不及預期，國內外宏觀經濟表現不理想，黑色系商品期貨提前加速下行，房地產投資增速連續小幅下滑，市場一度恐慌心理加重所致。

圖1：2017-2018年西本鋼材指數價格走勢（單位：元/噸）

截止2018年12月29日，西本鋼材指數收報4020元/噸，較2017年末下跌510元/噸，跌幅達11.26%。2018年西本鋼材指數全年均價4348元/噸，較2017年均價上漲317元/噸，漲幅7.86%。2018年12月28日，螺紋鋼期貨主力合約收盤價格為3404元/噸，較2017年末下跌390元/噸，跌幅達10.28%。2018年螺紋鋼期貨主力合約收盤全年均價3841元/噸，較2017年均價上漲349元/噸，漲幅9.99%。2018年西本鋼材指數最高價為11月5日的4920元/噸，2017年西本鋼材指數最高價為12月5日的5230元/噸，最高位相差310元/噸；且2018年大幅下跌比2017年提早一個月。2018年螺紋期貨主力合約最高收盤價為8月20日的4396元/噸，2017年螺紋期貨主力合約最高收盤價格為9月5日的4084元/噸，最高位相差312元/噸，且2018年期螺最高位比2017年提前半個月。

圖2：2017-2018年螺紋鋼期貨收盤價格走勢（單位：元/噸）

2、2018年鋼價長強板弱，卷螺價差罕見背離   

以上海市場價格為例，截止2018年12月29日，螺紋鋼價格為3790元/噸，比去年末下跌500元/噸，跌幅達11.66%；熱軋板卷價格為3650元/噸，比去年末下跌580元/噸，跌幅為13.71%；冷軋板卷價格為4170元/噸，比去年末下跌690元/噸，跌幅14.20%；中厚板價格為3780元/噸，比去年末下跌420元/噸，跌幅10%。2018年長強板弱更加明顯，螺紋從4月至10月份價格一路上漲，并在9-11月份價格全面超過熱軋板卷和中厚板，10月份卷螺現貨價差高達600元左右。

3、2018年國內粗鋼產量新高

2018年11月份國內粗鋼產量7762萬噸，比去年同期增長10.8%（10月為9.1%）；1-11月粗鋼產量8.57億噸，累計同比增長6.7%（1-10月同比增長6.4%）。11月份國內鋼筋產量為1857.1萬噸，同比增幅10.14%；1-11月累計產量為19087.2萬噸，累計同比增加488萬噸，增幅2.62%。11月份國內線材（盤條）產量為1315.5萬噸，同比增幅24.39%，1-11月累計產量為13271.6萬噸，累計同比增加1100.5萬噸，增幅9.04%。2018年在供給側改革和環保限產情況下，產量并沒有下降反而處于歷史新高，主要來自以下三個方面：廢鋼配比提高、鐵礦石品位提升以及短流程產能釋放。

圖4：2015-2018年國內月度粗鋼產量走勢圖（單位：萬噸）

（1）廢鋼配比提高增加產量：根據廢鋼協會統計預測，2018年全國廢鋼鐵資源產生總量為2.2億噸，同比增加2000多萬噸，增幅10%。廢鋼鐵消耗總量和廢鋼綜合單耗均創歷史新高，2018年1-9個月，廢鋼鐵消耗總量1.41億噸，同比增加3939萬噸，增幅38.9%，全年預計1.87億噸；轉爐廢鋼單耗150.1kg/t，同比提高28.1kt/t，增幅23%；電爐廢鋼單耗660kg/t，同比提高41.4kg/t，增幅6.7%；廢鋼比20.1%，同比增加4.3%。電爐鋼比9.8%，同比提高2.46%。

（2）礦石品位提高增加產量：據研究和實踐得出，提高1%品位的鐵礦石可以降低2%的焦炭消耗以及提高3%的鐵水產量。鋼廠礦石原料配比包括球團礦、燒結礦和塊礦，其中燒結礦占到70%左右，據悉2015年前燒結礦入爐品位在54-55，2016年入爐品位提高到55，2017年入爐品位提高到55.7，2018年1-10月入爐品位提高到56。

（3）短流程產能釋放增加產量：電爐產能利用率與鋼廠盈利水平分不開，據悉，當電爐螺紋鋼的毛利達到100元/噸，電爐產能利用率提高至45%；電爐螺紋鋼的毛利達到300元/噸，電爐產能利用率提高至60%；2018年6-9月，電爐產能利用率由60%提高至70%，日均提高粗鋼產量約4萬噸，此時電爐的噸鋼利潤達到500元/噸。

4、2018年鋼材出口量下降

海關數據統計，2018年1-11月份我國累計出口鋼材6377.8萬噸，去年同期為6975.1萬噸，同比下降8.6%。其中，1-11月份累計出口棒線材1232萬噸，同比下降18.4%；出口板材3863萬噸，同比減少3.4%。據本網對12月份鋼材出口調研得出，2018年12月份鋼材出口量在560萬噸左右，環比小幅增加，預計2018年全年鋼材出口量在6956萬噸左右，同比去年全年鋼材出口總量減少610萬噸左右。全年鋼材出口下降主要有以下二方面，一是國內噸鋼盈利水平大幅提升，更多鋼企選擇國內市場消化，減量出口讓利益擴大化；二是全球表觀消費量環比下滑，尤其東南亞地區消費下滑，抑制國內鋼材出口量。

5、2018年鋼鐵行業盈利大幅改善

回想2015年，當時A股上市的31家鋼鐵企業合計虧損總額高達195億元，武鋼股份以超過75億元的巨額虧損，成為當年的A股虧損王。隨著國家大力推進供給側結構性改革，著力化解鋼鐵過剩產能，徹底取締地條鋼等一系列政策，2016年和2017年，合計去掉鋼鐵產能1.15億噸；關停600多家“地條鋼”生產企業，涉及產能1.4億噸。2018年是鋼鐵去產能的深化年，還將壓減鋼鐵產能3000萬噸，1月-7月就已經完成壓減粗鋼產能2470萬噸。

供給側結構性改革不斷深入，市場供需關系明顯改善，行業景氣度大幅好轉。截止2018年10月31日，33家上市鋼企均已發布三季度業績報告，前三季度29家出現盈利，并累計凈利潤達到815.45億元；3家出現虧損，該三家累計虧損7.67億元；33家上市鋼企前三季度共計盈利807.78億元。國家統計局數據顯示，2018年前三季度，全國規模以上工業企業利潤總額增長14.7%，新增利潤主要來源于鋼鐵、建材、石油、化工行業。從具體分項中來看，前三季度鋼鐵行業利潤增長為71.1%。

圖8：2018年前三季度33家上市鋼企盈利統計（單位：億）

二、2019年鋼鐵行業展望

2018年鋼鐵行業受供給側改革成效，國內環保政策持續高壓，鋼廠供給端話語權明顯提高，終端采購需求釋放較好，4-10月份國內鋼價一路上漲，鋼企盈利水平超越以往。隨著下半年國內經濟逐步放緩，GDP降至2009年初以來新低，市場對預期存在擔憂，國內鋼價在11月份一度恐慌性大跌。面對復雜的國內政治和經濟環境， 12月中央經濟工作會議已經對今年的經濟發展作出新的部署。2019年新年伊始，無論基建還是財政等利好消息接踵而至，市場情緒明顯提振。那么，2019年國內經濟能否扭轉，房地產需求到底咋樣，基建能否托底，帶著些許期盼和疑慮來梳理下今年的行情走勢。

1、財政端：穩健的貨幣政策松緊適度 積極的財政政策更加積極

（1）GDP增速持續放緩，創09年初以來新低

2018年前三季度中國GDP 增速緩慢下降，分別為6.8%、6.7%、6.5%。其中一季度GDP增速與2017年四季度持平；二季度GDP增速比一季度下降0.1個百分點；三季度GDP增速比二季度下降0.2個百分點。經濟增速創下2009年一季度GDP以來的新低。如果繼續降低勢必影響對于鋼鐵的需求，以及市場對預期的擔憂。

（2）央行降準1個百分點 后期“禮包”還將派發

新年伊始，1月2日晚間央行宣布調整普惠金融定向降準考核標準，被視作此次全面降準的“預熱動作”。央行當天發布消息稱，自2019年起，將普惠金融定向降準小型和微型企業貸款考核標準由“單戶授信小于500萬元”，調整為“單戶授信小于1000萬元”。這有利于擴大普惠金融定向降準優惠政策的覆蓋面，引導金融機構更好地滿足小微企業的貸款需求，使更多的小微企業受益。

1月4日晚央行宣布下調金融機構存款準備金率1個百分點。其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。央行估算，此次降準將釋放資金約1.5萬億元，疊加今年一季度到期的中期借貸便利不再續做，凈釋放長期資金約8000億元。此次央行大幅度降準，有利于對沖今年春節前由于現金投放造成的流動性波動，有利于金融機構繼續加大對小微企業、民營企業支持力度，全國一片歡呼雀躍、掌聲雷動。為進一步支持實體經濟發展，優化流動性結構，我們預計后期還將進一步實施全面或定向降準3次左右。

（3）大規模減稅降費 地方專項債加大發行

2018年12月19日-21日召開的中央經濟工作會議，提到要實施更大規模的減稅降費，較大幅度增加地方政府專項債券規模。根據預測，2019年減稅規模將達到1.64萬億，其中企業減稅規模預計為1萬億元左右，而個人減稅規模則有望達到5000億-6000億元。2019年1月1日起新個稅法全面實施，個稅納稅人在5000元的基本減除費用和“三險一金”專項扣除外，還可以依條件享受子女教育、繼續教育、大病醫療、住房貸款利息或住房租金、贍養老人等6項專項附加扣除。

另外，地方專項債發行也是今年財政政策核心之一，地方專項債或將進一步擴容。財政部數據顯示，2018年全國地方政府債務限額為209974.30億元。其中，一般債務限額123789.22億元，專項債務限額86185.08億元。預計2019年新增地方專項債務規模超過2萬億元。

2、需求端：地產放緩、基建托底、制造業承壓

2.1房地產需求逐步趨弱

2018年1-11月份，全國房地產開發投資110083億元，同比增長9.7%，增速與1-10月份持平?？傮w來看，2018年國內房地產投資總體保持高位，二季度新開工、施工面積等持續提升，然而，國家遏制房價過快上漲以及棚戶區改造力度減弱，下半年房地產銷售面積大幅放緩。同時，房地產企業融資難度增加，到位資金增量主要來自定金、預收款和自籌資金，其中自籌資金保持較高增長，從銀行貸款累計同比一直呈現負增長。

土地購置費是維持房地產投資高速增長的主要支撐因素之一，但下半年土地拍賣熱度也相對降溫。相關統計，截止11月全國的土地流拍已經超過千宗，并且溢價率同比下降明顯，從下滑幅度來看一線城市約10%，二線城市20%左右水平，不少三四線城市甚至超過30%，土地市場降溫是投資增速回落的首要因素。從以往來看，土地成交要是減少，那么對后期新開工、施工面積等想成影響，也意味后期房地產對鋼材需求也將下滑。

2018年下半年經濟運行增速下滑，在7月份的國常會以及政治局會議后，宏觀政策已經出現調整，尤其貨幣政策到財政政策均出現寬松信號，一是貨幣政策由“流動性合理穩定”調為“流動性合理充?！?；二是3月份提出“遏制房價過快上漲”，到7月份政治局會議“堅決遏制房價上漲”，再到10月份政治局會議沒提到房地產調控，最后12月份中央經濟工作會議堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，因城施策、分類指導，夯實城市政府主體責任，完善住房市場體系和住房保障體系。三是12月份山東菏澤發布通知稱將取消新購住房限制轉讓措施；隨后不久，湖南衡陽通知暫定去年起實現的商品房限價措施，從跡象表明房地產取消限價、放開限售已松綁痕跡。

綜合來看，2019年經濟保持穩健增長，離不開房地產市場的穩定發展，以此來為經濟穩增長保駕護航。需要保證剛需和改善型需求入手，執行邊際適度放松，推進棚改配套基礎設施建設等一系列組合拳。鑒于多方考慮，我們預計2019年全年新開工、房產投資等均保持中低速增長，對鋼材需求依然存在保障，不會出現大幅下降。

2.2基建大年啟幕 國家派發“彈藥” 

2018年下半年，全國經濟工作重點之一就是基建投資補短板，此后山東、貴州、西藏等多省高鐵、城軌等項目規劃得到批復和施工，僅川藏鐵路規劃建設全面啟動，就有望帶動數千億投資。1-10月基建投資同比增速如期反彈至0.9%(前值0.3%)，單月同比增長5.9%，結束連續6個月單月的負增長態勢?；ㄍ顿Y反彈主要原因來自全年1.35萬億的專項債集中在7-10月份全部發行完畢。

2018年12月5日以來一個月時間內，國家發改委共批復了8個城市與地區的城市軌道與鐵路項目（包含新增），包括重慶、濟南、杭州、上海、長春五個城市的軌道交通，廣西北部灣經濟區、新建西安至延安、江蘇省沿江城市群三個區域的鐵路建設，總投資約為9302億元。

2019年1月2日，中國鐵路總公司工作會議在京召開。會議指出，2019年全國鐵路固定資產投資將保持強度規模，確保投產新線6800公里，相比去年預計4000公里，實際完成4683公里的情況，2019年投產新線目標增長了七成，并創2016年以來新高。隨著2019年新增地方債限額將提前下達，加之鐵路投產新線里程數增長，未來基建投資有望繼續回暖。

圖13：長三角地區都市圈及經濟發展帶

基建補短板已是國家經濟工作重點之一，并已提前下達的地方債就是為基建提供“彈藥”，12月29日，全國人大常委會正式授權國務院提前下達2019年地方政府新增債務限額合計1.39萬億元。目標很明確，就是要把基建投資推上去，并對沖積極被動下行壓力。預計2019年基建投資增長10%左右，成為拉動投資的關鍵力量。

2.3 制造業承壓前行 減稅降費或將助力

2018年1-11月，制造業累計投資同比增長9.5%，整體呈現逐步提升的態勢；較2016年和2017年的3.6%和4.1%有明顯提高，也高于2015年的8.4%增速。整體上看，制造業利潤總體增速下降，或將繼續制約制造業投資，尤其是傳統制造業來看，白色家電、汽車制造等的銷量快速下滑，2018年1-11月汽車累計銷量下降1.65%，這是自2003年以來，我國汽車銷售同期首次出現負增長。

不過，制造業中有的部分行業投資增速加快，其中廢棄資源綜合利用投資增速最高，達到了39.10%的增速，非金屬礦業、金屬制品、黑色冶煉加工等等都屬于供給側改革行業，其行業的投資的增速也維持在較高水平。計算機作為高新技術行業，增速也比較高。2018年12月中央經濟工作會議中提出，2019年的重點工作任務首先就是推動制造業高質量發展，那么今年國家減稅降費無疑給企業減輕包袱。

1月8日，國家發改委副主任寧吉喆表示，今年將制定出臺促進汽車、家電等熱點產品消費的措施。要進一步增加中央預算內投資的規模，進一步加快中央預算內投資下達的進度，還要進一步地吸引和擴大社會資本投入國家重點項目的領域和規模。實施第二批外商投資重大項目，包括新能源汽車、新能源電池等等。針對民營企業融資難，2019年，國家發改委將進一步加大優質企業的債券發行力度，支持發行小微企業增信集合債券，緩解融資困難。

3、供給端：去產能基本完成、環保相對寬松、加快兼并重組

3.1去產能任務提前完成 局部區域仍將減產

工信部2016年發布《鋼鐵工業調整升級規劃(2016-2020年)》規劃，要求在3-5年內淘汰粗鋼產能1.5億噸，2016年開始至2017年6月，全國各地開展打擊“地條鋼”違規清除行動，共清理“地條鋼”鋼企業500多家，涉及產能1.2億噸。另外，2016年累計壓縮粗鋼產能6500萬噸，2017年去產能和去中頻爐力度，全年壓縮粗鋼產能5000萬噸，2016-2017年，全國共壓減產能合計1.15億噸，截止2018年末，已經基本完成去產能任務，但后面仍有部分重點省份壓減產能計劃。

1月8日河北省生態環境廳獲悉，2019年河北省將壓減鋼鐵產能1400萬噸、煤炭900萬噸、水泥100萬噸、平板玻璃660萬重量箱、焦炭300萬噸，淘汰火電50萬千瓦（或調整為應急電源）任務。以鋼鐵、水泥、平板玻璃、焦化、化工、制藥等行業為重點，完成7家重點污染工業企業搬遷改造和關閉退出，對逾期未完成退城搬遷的企業予以停產。2019年河北省打好“六大攻堅戰”，力爭全省PM2.5平均濃度比2018年下降5%以上。

1月4日，工信部網站發文指出，2019年，是新中國成立70周年，鋼鐵行業要繼續以供給側結構性改革為主線，把提高供給質量作為主攻方向，鞏固去產能成果，增強鋼鐵企業市場活力，提升產業鏈供給水平，暢通對國民經濟的保障能力，推動我國鋼鐵工業由大到強。

圖15：河北、江蘇和山東省未來幾年鋼鐵去產能規劃

3.2環保限產不搞“一刀切”  執行力度相對寬松

2018年7月國務院發布了《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》，確定今后三年時間內以環保為主常抓不懈。但2018年取消秋冬季限產 “一刀切”的方式，改為按照排放標準等進行“一廠一策”分類，實施重點行業差異化錯峰生產辦法。以河北為例，其對8個傳輸通道城市及定州市、辛集市共5730家生產企業進行排放績效評價，分為A、B、C、D四類，實施差異化錯峰生產，各類污染物減排量占工業企業排放總量30%左右。

2018年環保限產區域擴大化，從2017年 “2+26”城市拓展到加上長三角區域和汾渭平原地區，加大對于鋼企、焦化等企業的管控范圍?？傮w來看，環保限產趨于寬松，不會對今年粗鋼產量帶來大幅減量，但會起到一定量的抑制產能的作用。

3.3 鋼鐵行業兼并重組  “十三五”產業集中度目標60%

目前鋼鐵行業集中度較低，企業生產技術水平不高，產品結構嚴重失衡等問題存在。推動鋼鐵行業兼并重組，有利提高產業集中度，向高質量、規?；б姘l展。早在2016年工信部發布的《鋼鐵工業調整升級規劃(2016-2020年)》中便對鋼鐵行業兼并重組和調整布局作了重點要求，到2020 年鋼鐵行業的產業集中度達到60%。2016年底12月武鋼和寶鋼正式合并組成寶武鋼鐵集團。另據鋼廠內部消息，寶鋼兼并馬鋼的步伐正在進行中，寶鋼已經在整合財務和銷售系統，相信2019年合并處于倒計時，屆時，寶武鋼鐵加上馬鋼的共計年產能將高達到8350萬噸。

當前，河北、河南、江蘇、山西、四川等地已出臺鋼鐵行業發展相關規劃目標。截至2020年，河北省鋼鐵行業將形成“2310”產業格局，包括2家具有國際競爭力的企業，3家地方實力企業，10家特色鋼企。江蘇積極形成“134”格局，山西計劃從目前的27家減少至10家，四川力爭建成影響力大、競爭力強的千萬噸級骨干鋼鐵集團，總產值達3500億元。在去產能收尾階段，加速推動鋼鐵行業兼并重組將是未來改革工作重點。

4、原料端：鐵礦石供給過剩 焦炭相對偏緊

4.1礦石港口庫存偏高 供給仍將過剩

2015年四季度，國內主要礦石庫存量在8200萬噸附近，自2016年以來國內鋼企盈利水平逐年提高，粗鋼年產量呈現上升勢頭，對高品位的進口礦依附度更高，疊加澳洲和巴西礦商巨頭產能逐年擴張，發往國內港口礦石量出現增量，2018年3月份國內港口庫存量上升至1.6億噸，并創下歷史新高，后隨著國內礦石需求釋放，2018年末，國內港口礦石庫存量降至1.4億噸左右，但港口庫存依然處于相對高位。

據統計，2018年中國進口鐵礦石到港量10.38億噸，較2017年統計的數據10.53億噸減少1.5%。從月度到港量來看，2018年上半年除1月和3月出現減少量，其余月份均為增量；下半年8月份以后港口到貨量也出現遞減，受到澳洲港口檢修、BHP脫軌等事件影響，下半年月度港口到貨量同比減少。

從主要到港的港口來看，2018年到港量最大的為寧波舟山港，累計到港1.85億噸，占全國總到港量的18.1%；日照港（含嵐山）在1.41億噸和曹妃甸港在1.09億噸，這三大港口到港口量處于前列。另外，天津港、京唐港和青島港到港量均在9000萬噸左右，連云港、黃驊港和防城港在3000-5000萬噸之間。

總體來看，2018年中國進口鐵礦石到港量仍處于高位，但增速已經有所放緩，根據各大礦企的公司公告顯示，預計2019年新增產量在3500萬噸左右，但從需求情況來看，2019年受鋼價盈利縮減以及環保限產等因素，產量需求將低于產量增加為大概率，鐵礦石供給大于增速情況下啊，鐵礦石價格或將承壓并小幅下滑，預計今年鐵礦石進口成本中樞在55美金左右。

4.2焦炭：供應總體偏緊 需求縮水抑價

2018年受益于以鋼定焦和去產能等相關政策，整個行業盈利水平大幅提高，全年淘汰焦化產能近1500萬噸，4.3mm以下焦爐確定淘汰時間。根據相關報道預計，2018-2020仍需要淘汰3000萬噸的焦化產能，可見產能后期將進一步收縮。另外，隨著環保政策趨嚴，焦化企業投入環保裝置成本，脫硫脫硝、脫白等設備繼續添加，焦企環保生產成本平均提升100-200元/噸。從價格方面來看，受供給整體偏緊，粗鋼產能釋放需求增加，焦炭價格總體處于近年新高，全年焦炭盈利水平達到近幾年最高點。

2019-2020年，山西、江蘇、河北、山東等省對焦炭去產能動作較大。其中山西省加大鼓勵產能置換，2018底前完成焦爐淘汰的其焦化產能按現有100%置換，2019年底前完成淘汰的，按現有的90%置換，2020底前完成淘汰的，按現有的80%置換，如果2020年后完成淘汰的將按現有的50%置換。另外，江蘇地區重點在去產能和產業升級，河北和山東等地均有去產能舉措。從總體上看，2019年焦炭產能淘汰量在2000萬噸左右，疊加山西新增產能1000萬噸，合計今年焦炭減少產量在1000萬噸左右，可見今年焦炭供應量依舊偏緊，不過受制于今年鋼廠利潤大幅收縮影響，焦炭漲幅將低于去年。

三、2019年展望總結

從供應端來看，自2016年供給側結構性改革取得巨大成效，2016-2017年全國共壓縮產能合計1.15億噸，打擊和清除“地條鋼”達1.2億噸，以及淘汰中頻爐和推進產能置換等，截止2018年已提前完成去產能任務，只有河北、江蘇、山東等省仍將局部去產能，后期總體偏向去杠杠、兼并重組以及產業化升級發展。2019年生態環保將常態化，但執行力度有所放松，尤其不搞“一刀切”。兼并重組將加快進程，據內部消息，寶鋼兼并馬鋼已經實施到整合財務和銷售層面，未來二家大型鋼企整合一處可期，屆時寶武加上馬鋼的產能將達8350萬噸?？紤]局部省份去產能、環保常態化（執行力度存變數）以及鋼企盈利收縮壓縮產量，今年鋼材供給量將低于去年。

從需求端來看，2018年房地產投資總體較好，尤其新開工和施工面積持續提升，然10月份以后房地產投資接連放緩，主要受到融資困難和房產銷售業績下滑影響，今年國家政策政策適度寬松，部分地方已經放開房產銷售，將有利緩解房地產投資增速下滑趨勢。今年基建項目將加快推進托底，一是眾多基建項目獲批，尤其以高鐵、城軌項目為龍頭，今年基建項目將提高10%左右，二是作為基建的保障地方債將發現1.35萬億地方專項債。制造業總體來看承壓前行，尤其白色家電、汽車制造等部分行業下滑較快，今年國家將給企業減稅降費外，還將制定出臺相關行業的促銷補救措施?？紤]房產需求趨弱，基建加大托底，制造業需求下行，今年鋼材需求量將有所下降。

從價格端來看，綜合去年國內外經濟發展形勢，以及結合2018年底中央經濟工作會議部署，預計2019年國內經濟增長將放緩至6.2%左右。國內鋼價運行區間指數在3400-4400（以西本鋼材指數為基準），進口礦價格運行區間在50-75美元/噸（以普氏62%鐵礦石指數為基準），焦炭運行區間在1300-2200元/噸（以唐山一級冶金焦價格為基準）。2019年市場關注的焦點國家積極的財政政策，環保督查常態化嚴格程度，基建托底增速如何，房地產下滑速度，以及中美貿易戰爭程度。 [文]西本新干線特邀撰稿人 2019/1/10